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杨典:2021年A股是牛市还是熊市?

发布日期:2021-07-26

           到底是牛市还是熊市,我们用数据来说话。数据显示,截至刚刚过去的最后一个交易日,也即2021723日,去年底之前上市的全部4400A股上市公司,今年以来,股价上涨的有2142家,占比48.7%;股价下跌的有2252家,占比51.1%,也就是说,上涨与下跌股票只数非常接近,差不多可以看成一半上涨,一半下跌。而今年以来全部A股实现算术平均涨幅11.18%,也就是说全部A股整体而言今年实现了正回报,因为整体上涨股票的上涨幅度大于下跌股票的下跌幅度。相应地,今年以来WINDA指数上涨 5.96%,而沪深300指数略微下跌2.34%,中证500指数则上涨了9.72%

可以看出,2021年以来的A股,既不是牛市,也不是熊市。其实,比牛熊判断更重要的是对于A股的结构性机会的把握和结构性风险的回避。年初至今A股跌幅前20位股票平均下跌幅度达58.7%,而剔除ST股票之后的上涨前20位股票平均上涨幅度高达327%。可以毫不夸张地说,2021年,彼之熊市,却恰恰是汝之牛市。

 

在之前的文章里,我数次提醒过,A股结构性矛盾才是主要矛盾。整体上A股已经逐步告别齐涨齐跌、暴涨暴跌的蛮荒状态而逐步走向成熟化。基于基本面的股价分化,会是未来很长时间A股的主旋律。

 

在这种市场格局之下,缺乏基本面研究能力和完整投资体系的业余投资者会面临越来越大的挑战,而投资体系相对完整、研究能力和组合管理能力强的投资者则面临比以往更为友好的投资环境。特别是,对于那些随便看个新闻炒股、随便跟个网络大V炒股的人来讲,未来在A股市场上面临的风险和挑战会越来越大。

那么2021年后半段A股会走熊还是走牛呢?坦率地说,预测短期市场走势与神棍算命并没有什么区别。不过这里我还是想再次重复我们在今年2月底3月初市场下跌最恐慌之时提出的观点:当前的A股暂时没看到大的系统性风险,结构化矛盾才是当前和未来相当长时间A股的主要矛盾。对于择时,大多数时候股市都难以提供整体择时机会,只在少数极端情况下才可能会有针对整体牛熊的择时良机。当前和未来一段时间,比较明显的结构化的风险,一类是部分行业景气度可能持续下行且远期前景有限,另一类则是经营稳健的白马股,前几年估值水平上升过快过多,导致股价上升过多,企业盈利增长跟不上估值水平的增长。

 

另外,今年以来中证500指数明显战胜沪深300指数,很多投资者朋友们憧憬未来再现小盘股持续战胜大盘股、甚至憧憬未来会再来一轮类似2015年全面大牛市的盛况。个人觉得这种可能性非常小。因为注册制推进大潮之下,壳资源不再稀缺,上市公司数量不再稀缺,鸡犬升天似的全面牛市的可能性越来越低。如果投资者持有的股票基本面前景黯淡,或者估值泡沫太高,还是不要恋战为好。与优秀企业为伍、以有吸引力或合理的估值水平买入持有和动态调整,才是投资正道。

 

 特别声明:

 

市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本文中的信息或所表述的观点均不构成对任何人的投资建议。