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会投投资真经系列之二十——杨典:什么才是优质资产?房子黄金数字货币还是其他?

发布日期:2021-08-18

        稀缺的资产才是好资产,听起来没错。优秀的公司总是稀缺,优秀的股票总是稀缺,所以优秀上市公司股权是好资产。

有的大宗商品很长时间都具有稀缺性,但一段时间的稀缺不代表永远稀缺。长期来看大宗商品整体的稀缺性有限。因为科技的持续进步,当一种商品价格极其昂贵时,资本就会持续加大投入寻找可替代资源。大部分自然资源或多或少总是可以替代的。曾经被广泛以为不可替代的石油、煤炭,在光伏、电动车等新能源产业的冲击下也已不复昔日荣光,长期前景难免黯淡。

甚至货币本身,曾经的天然货币、稀有贵金属黄金,早已被主权信用货币取代。在全球主权信用货币泛滥的当下,不少人猜想黄金因其稀缺性会不会“价值回归”,但是黄金几乎没有工业用途,交换媒质、支付手段等基本货币功能在实际意义上黄金几乎都不再具有,现代货币体系中黄金的角色几乎已可忽略不计,黄金的稀缺性仅仅表现为储量少,准确地说这仅仅是“稀少性”,过去数十年黄金价格的疲软走势已说明不少问题。近年来市场出现一些基于区块链技术的加密数字货币,会不会使得黄金过去在“货币体系中的稀缺性”进一步消退呢?如果因为储量有限的稀缺而看好黄金,那么特定品种的加密数字货币的稀缺性与黄金的稀缺性有什么不同呢,有没有替代效应呢?开发不同品种的加密数字货币会不会使加密货币整体丧失稀缺性或稀少性呢?

房子的稀缺性又如何?按照同样的逻辑,未来缺少市场化居住需求的房子只能说是钢筋水泥,而如果未来有能力持续带来良好租金回报的房子,意味着能提供好的居住价值,就具备真正意义的稀缺性。学区和其他隐性附属福利可以视为房屋租金的另外一种形式。过去二十年中国房地产的确创造了极高的回报,不过这个回报的未来长期可持续性堪忧。房地产的确具有金融属性,不过这一属性的强弱在不同的历史时期不一样,长期来看未来中国房地产的金融属性应当是趋于逐步下降。“房住不炒”应当是长期国策,在经济结构变迁、人口总量和人口结构变迁发生历史性变化的背景下,未来房地产的阶段性供需缺口逐步消失,整体房地产的稀缺性也很可能在未来逐步趋势性消退。当然,就像股市熊市中也会有牛股,房地产市场应该总会有部分优质项目的投资机会。

那么到底什么才是真正的优质资产?我个人觉得,真正的优质资产,是能持续创造价值的稀缺资产,是未来经济系统中能够给客户提供难以替代的产品或服务的公司股权或其他资源。具备难以复制的核心竞争力的公司股权是最优质的资产。

我们俗话常说的“一技在身,富贵一生”、“家有千金,不如一技傍身”,暗含的意思,也是指个人需要具有为社会提供产品或服务的技艺,才能获取在社会安身立命的资源。这个意思与上面谈到的优质股权资产的经济含义不谋而合。

 

 

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