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会投投资真经系列之二十一——杨典:为什么说优秀上市公司股权才是最好资产

发布日期:2021-08-19

   A股上市公司从上市首日至2020年12月底,剔除重组股以后,涨幅最大前二十名股票的收益率分布。涨幅最高的有751倍,最低的也有58倍。美股市场上,所有美股公司从上市首日至今的累计涨幅,第一名奥多比公司(ADOBE)超过1万倍,第二十名的装饰用品连锁店劳氏公司也超过900倍。这么丰厚的长期投资回报,其他类别的资产几乎是难以企及的。也就是说,最优秀的上市公司股票的长期回报是遥遥领先其他类别资产。那么为什么会是这样呢?

这是因为:经济活动的本质是生产(包括服务)和交换。经济社会中,生产和交换的主体是谁呢?是企业、是公司。优秀的公司之所以优秀,是因为它为社会提供了必要的有竞争力的商品和服务。反过来也可以说,经济社会需要经营良好的公司存在,经济活动才能得以维持。大家知道,持有上市公司的股票,就等同于持有上市公司产权的一部分。相较于实体经济全部企业,上市公司无疑是最优秀的微观经济体的集合,是整个经济体系中最具活力的价值创造群体。

经济活动的终极目的是消费。投资的本质是牺牲当前的消费,也即牺牲当前购买(交换)的权利,试图换取更多未来购买(交换)的权利。如果投资者将当前的购买力(货币)转换为有前景的上市公司股票,意味着未来投资者通过持有公司的一部分而对其他经济活动主体提供了必需的、有竞争力的产品和服务,也就意味着投资者在未来有更好的交换能力(也即购买能力)。因此,看起来,某种意义上,优质上市公司股权具有贮藏手段、流通手段(交换媒介)、支付手段等功能,从这些特点来看,优质上市公司股权可以说已经具备一些广义的货币属性了。优秀公司持续提供经济社会必需的、有竞争力的商品和服务,也即持续创造价值,所以长期而言,无论通货膨胀、货币超发如何演变,优秀上市公司股权才是最赚钱的资产。夸张一点说,优秀上市公司股权才是长期最硬的硬通货。

当然,另一方面,任何上市公司股价都会波动,股价的短期高波动特性,以及公司经营发展的不确定性、投资者的研究能力参差不齐等,往往使得股票对大多数普通人来讲成为一项高风险资产。唯有用正确的方法投资于优秀公司,才能规避风险、获取回报。