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好基金的回撤率必须很小吗?

发布日期:2021-09-09

           回撤,在基金净值层面对应的就是净值从阶段性高点到阶段性低点的下跌幅度。风险厌恶度比较高的投资者往往对净值的回撤比较敏感,希望自己投资的基金最好净值只涨不跌,或者说只跌很小的幅度就能止住,但实际上,只要是股票型或者偏股型的基金,就会面临较大回撤的风险。根据我们的统计结果,所有开放式股票型和偏股型基金共2148只基金,自成立以来至2021年7月31日,最大回撤率平均为31%,而在基金存续期间最大回撤率超过50%的基金为432只,超过了股票型和偏股型基金总数的20%。

       即使是长期表现优秀的基金,长周期内遭遇较大回撤几首不可避免。2011年初至2020年末累计收益率排名前十的偏股型和股票型基金,有四只基金最大回撤超过50%,最大回撤的最小值都有31.58%,其中有一半的基金最大回撤高于沪深300指数的最大回撤。

       2021年以来,随着消费、医药行业的快速回调,过去相当长时间内回撤表现优秀的明星基金净值也出现了快速、深幅的回撤。由于股票的高波动特性,股票型和偏股型基金必然会出现大幅的波动。实际上,几乎所有投资者耳熟能详的A股明星基金经理管理的基金,都曾出现过30%至50%甚至更大幅度的回撤。

基金评价的确需要考虑回撤率,基金管理人也的确需要将适度控制回撤作为投资目标之一。因为太大的回撤会加大投资者的恐惧心理从而影响理性决策和加大犯错概率,此外太大回撤也可能会影响投资者的流动性需求。

 

对于基金管理人来讲,完全不控制回撤,哪怕过往长期业绩优秀,仍然有可能遭遇致命打击。不仅仅是中国的基金会有如此表现,大家熟知的海外知名基金也一样。例如著名基金经理朱利安·罗伯逊1980年创立的老虎基金,取得了1832%的长期顶级年化复合收益率,但1998年末至1999年,老虎基金遭遇了约47%的回撤,引发投资人赎回,最终不得不清盘。令人唏嘘的是,即使计入后期的大幅回撤,老虎基金仍然取得了20年年化复合收益25%的辉煌业绩。

 

投资者(特别是追求长期高收益的投资者)没有必要对目标基金的回撤率寄予不现实的过高期望,回撤率不是选择基金的唯一重要标准,对回撤率的分析也要需要深入和客观。投资者对波动率、回撤率显著高于业绩基准和基金同业均值的基金,应当保持相对审慎的态度。除了回撤率外,还应更多关注基金经理的投资理念、风控能力、理性应变能力,以及在基金合同约定下的基金经理的投资风格是否契合自己的基金配置需求等等。