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选赛道重要还是选公司重要?

发布日期:2021-10-09

          相信有过股市和基金投资经验的投资者,这两年会经常听到一个词——赛道股。似乎只要你选择对了赛道,就可以安心躺赢了。但也有另外不少基金经理认为,自下而上选择股票更重要,公司本身质地更重要。那么到底是选赛道更重要还是选公司更重要呢?
 

我们认为,赛道和公司质地需要合并审视,两者都很重要。行业和公司基本面研究方面,我们最底层的研究框架是双因子增长模型,这个模型的具体内容有兴趣的投资者可以查阅杨典投资随笔系列之《双因子增长模型:通用成长股逻辑框架》,在这个模型里公司的成长来自行业容量增长和市场份额变动,前者即是所谓赛道研究的内容,后者则通常由公司的核心竞争力决定。

双因子增长模型还认为,在公司长期成长性研究预测方面,行业竞争格局、竞争壁垒、核心竞争力等因素也将极大影响目标公司的长期盈利能力。按双因子增长模型的思路,低速增长的传统产业、高速增长的新兴产业,全都可能走出超级大牛股。

因此,我们经常说,“英雄不问出处,牛股不分行业”。相比之下,近年来的科技大爆炸下新兴产业的增长速度特别高,新兴产业的大牛股也相对更多、爆发力也更强,因此投资者对新兴产业也应该比以前有更大的关注度。

 

双因子增长模型,用于帮助寻找具备“十年十倍”以上潜质的超级成长股。这类公司具备一个共同的特质:长期成长空间巨大,且当前市值水平远未反映长期成长空间。对于超级成长股而言,公司赛道背景、公司质地,同样都很重要。

 

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